Рынок цинка на Западе вошел в фазу структурного дефицита?

       Аналитик Энди Хоум отмечает дефицит цинка, охвативший рынок. Трехмесячный фьючерс на цинк обновил 31 августа 4-летний максимум на уровне $3990 за т, а запасы цинка на LME остаются низкими весь год. Они составили 100,525 тыс. т, но почти треть объема составляют аннулированные варранты, ожидающие физической выгрузки. Денежная спотовая премия на трехмесячный металл на прошлой неделе превысила $230 за т. Это облегчило немного ситуацию, но премия в $139 долларов на т по-прежнему сигнализирует об острой напряженности. Эксперт отмечает также, что не произошло  резкого падения мировой добычи полезных ископаемых впервой половине этого года в целом. Но неожиданное ралли цинка, если оно продолжится, и нынешнее "сжатие" на LME рискуют превратиться в структурную проблему поставок для западных покупателей.
       Мировые цинковые рудники в прошлом году увеличили добычу на 4,8%, прервав трехлетнюю полосу падения производства. "Когда группа ILZSG встретилась в апреле, я ожидал, что часть этого импульса сохранится и в этом году, хотя и на более низком уровне напряженности. Реальность такова, что объем производства сократился на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в первом полугодии 2026 г., согласно последним данным ILZSG. Крупные шахты, такие как Antamina в Перу и Red Dog на Аляске, задекларировали падение производства, поскольку они столкнулись с ситуацией более низкого качества своих рудных тел. Другие получили неожиданные удары. Руднику Golden Grove в Австралии и руднику Garpenberg компании Boliden в Швеции пришлось изменить планы добычи после сейсмических событий в сентябре 2025 г. и марте этого года соответственно. В целом результаты начинают выглядеть как всплеск более широкого нисходящего тренда. 
       По данным ILZSG, добыча на шахтах упала на 8,6% в период с 2015 по 2025 г.Производство металлургических предприятий, напротив, в целом не изменилось за тот же период", - констатирует эксперт.
       Он также подчеркивает, что несоответствие между производительностью рудника и мощностью металлургического завода снова расширяется, создавая острую конкуренцию металлургическим заводам за концентраты.
       Результатом является схлопывание условий переработки концентрата. В прошлом месяце тариф на переработку и рафинирование упал до минус $113  на т, что является рекордным показателем за всю историю. Металлургические заводы все больше полагаются на побочные продукты, такие как серебро и серная кислота, чтобы компенсировать потерю того, что должно быть основным доходом "Некоторым повезет обеспечить ежегодные поставки по базовым условиям этого года — $85 за т. Это все еще очень низкий уровень по любым историческим меркам, и он может упасть еще больше, если  рынок не восстановится к тому времени, когда начнутся переговоры о контрактах на следующий год. Китайские металлургические заводы борются с сокращением рентабельности, но у них все еще дела идут лучше, чем у их западных коллег", - констатирует специалист. 
       Китайский импорт цинкового концентрата вырос на 30% в годовом исчислении в 2025 г., поскольку металлургические заводы использовали рынок более рыхлых концентратов для пополнения запасов. Импорт  снова вырос (на 5%) за первые семь месяцев 2026 г., что позволяет предположить, что Китай захватил большую долю доступных объемов на ужесточающемся рынке. Национальное производство рафинированного цинка в Китае выросло на 5,9% в годовом исчислении (по данным ILZSG), в первой половине 2026 г.
       Производство в остальных регионах мира сократилось на 3,4%. 
       "Действительно, западные металлургические заводы  пострадали от серии неожиданных ударов, в том числе от пожара на крупнейшем цинковом предприятии Казахстана. Но сжатие маржи из-за низких тарифов за переработку представляет собой структурную проблему, особенно если это сопровождается более высокими затратами на электроэнергию. Правительство Австралии уже выступило с пакетом финансовой помощи для цинкового завода Trafigura в Хобарте. Более широкая проблема сформулирована генеральным директором Trafigura Ричардом Холтумом в майском блоге - об опасном положении европейских металлургических заводов. Вывод заключается в том, что «одни только рынки не смогут решить это». Текущая динамика рынка концентратов только усугубит ситуацию", - считает г-н Хоум.
       "Сжатие" на площадке LME отражает "расхождение судьбы" западных и китайских металлургических заводов. Лондонскому рынку не хватаетрафинированного цинка. В Китае заводов много, но в настоящее время металл на склады LME поступает "капельным способом", чего достаточно для того, чтобы смягчить ситуацию, но не положить конец  дефициту. Если поставки сырья с рудников и рентабельность металлургических заводов не улучшатся, это может быть предвестником грядущих событий — западный рынок, который все больше зависит от Китая, будет вынужден балансировать свой структурный дефицит.