Энди Хоум: хотя внешне рынок алюминия спокоен и устойчив, но подспудное напряжение велико

         Согласно мнению обозревателя Reuters Энди Хоума, хотя ракетные удары Ирана по алюминиевым заводам в странах Персидского залива и блокировка Ормузского пролива привели к выводу из строя производственных мощностей, рассчитанных на выпуск почти 3 млн т алюминия, однако, спустя восемь месяцев рынок, по-видимому, сохраняет спокойствие. Более того, трехмесячные фьючерсы на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) сейчас торгуются чуть выше $3000 за т — на том же уровне, что и в начале февраля, до того как США и Израиль начали операцию «Эпическая ярость» против Ирана. Трейдеры рассчитывают, что рост объемов производства в Индонезии и увеличение экспорта продукции из Китая позволят компенсировать дефицит до тех пор, пока заводы в странах Персидского залива не будут восстановлены, а судоходство в Ормузском проливе полностью не возобновится. Однако за этим внешним спокойствием скрывается сохраняющееся напряжение в цепочках поставок физического металла, которые до сих пор не оправились от беспрецедентных потрясений. 
       По данным Международного института алюминия, в период с февраля по май объем производства первичного алюминия в странах Персидского залива сократился на 2,8 млн т в годовом исчислении. Этот спад стал следствием вынужденной остановки завода Al-Taweelah компании Emirates Global Aluminium, повреждения предприятия Aluminium Bahrain, а также логистических проблем у других производителей в регионе. С тех пор региональное производство постепенно восстанавливается по мере ремонта заводов и наращивания ими мощностей, однако в августе годовой показатель выпуска составил 3,5 млн т — что все еще на 2,6 млн т ниже уровня, зафиксированного до начала военных действий в регионе. 
       Китай и Индонезия пришли рынку на помощь, восполнив образовавшийся дефицит. Экспорт первичного алюминия из Китая ограничен высокой экспортной пошлиной в 30%, однако объем поставок алюминиевых сплавов за рубеж в период с января по август удвоился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 349 тыс. т. Экспорт полуфабрикатов — таких как алюминиевые плиты, листы и ленты — за тот же период вырос на 774 тыс. т, составив 4,46 млн т. Кроме того, быстрыми темпами наращивают производство новые алюминиевые заводы в Индонезии, принадлежащие китайским компаниям. В июле страна экспортировала 114 тыс. т первичного металла, что стало новым ежемесячным рекордом. Около половины прошлогоднего объема индонезийского экспорта алюминия приходилось на Китай, однако после начала конфликта, связанного с Ираном, поставки распределились по странам Азии, Европы и даже Америки. 
       Улучшение доступности металла в Азии привело к снижению премий (надбавок к биржевой цене) по сравнению с июньскими максимумами. Японские покупатели согласовали премию на поставки в четвертом квартале в размере $255 на т сверх спотовой цены LME — это на 35% ниже показателя предыдущего квартала. Тем не менее данный уровень все еще превышает премию в $200 за т, зафиксированную в начале конфликта, что свидетельствует о сохраняющейся напряженности даже в этом относительно хорошо обеспеченном сегменте рынка. Европейские покупатели платят за физический металл значительно больше: премия на европейском рынке (с учетом уплаты пошлин) составляет $559 на т сверх спотовой цены LME — это вдвое выше уровня конца февраля. Покупатели в США, разумеется, платят за алюминий больше всех: Среднезападная премия США достигла $2312 на т сверх спотовой цены LME, что во многом объясняется введением президентом Дональдом Трампом 50-процентных импортных пошлин.  Высокие премии способствуют притоку доступного металла в цепочки физических поставок, в результате чего запасы на складах LME опустились до многолетних минимумов. Зарегистрированные запасы составляют 238,625 тыс. т — это самый низкий показатель в текущем столетии. Подавляющую часть оставшегося объема занимает российский металл, что снижает его привлекательность для большинства западных покупателей. Запасы алюминия вне складов LME также неуклонно сокращаются с февраля и сейчас составляют всего 73,509 тыс. т — это минимальное значение с момента введения LME отчетности по данной категории запасов в 2020 г.
       Разница в ценах на металл с разными сроками поставки (спреды) заметно сократилась по сравнению с июнем, когда премия спотовой цены по отношению к трехмесячным контрактам превышала $100 за т. Однако в начальной части ценовой кривой сохраняется напряженность. После периода умеренного контанго спотовые цены вновь превысили стоимость металла с трехмесячной поставкой. Напряженность в спредах по срокам, вероятно, останется характерной чертой лондонского рынка до тех пор, пока премии на физический металл остаются столь высокими. 
       Аналитик Энди Хоум обобщает, что рынок алюминия продемонстрировал высокую устойчивость перед лицом внезапной потери значительных объемов производства, но под внешним спокойствием по-прежнему скрываются признаки напряжения.